天风·固收 | 城投化债政策再加码，怎么看？

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综合来看，中央和地方的化债政策持续加码，将大幅延长这一轮化债政策的“强政策周期”，我们认为“强政策周期”时间内，城投债安全性或仍有保障。 近期，化债政策继续加码。中央层面，继续强调化债，且发行较多不含“一案两书”的新增专项债。地方层面，多部门联合出台《关于金融支持天津高质量发展的意见》，江苏省2024年上半年预算执行报告指出“化债方案获国务院批复”。 如何看待中央强调化债和相应举措？ 从一系列政策及地方化债进度来看，在隐债化解完成之前，城投债的安全性较强。 城投境外债规模约8000亿人民币，票面也并非全部非常高，且到期时间上分布还比较分散，即使将来通过境内债券替代，我们预计影响也有限。 非标置换中，持牌金融机构的非标优先置换，规模可能推广，但对弱资质城投的利好可能仍需观察。 20 ………………………………