【广发汽车】威孚高科：目前估值偏低，存在未必合理

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核心观点 1.   公司产品壁垒高、多业务协同业绩稳健 公司是国内燃油喷射系统龙头供应商， 燃油喷射系统作为汽车核心零部件具有高壁垒， 在足够长的时间内汽车行业仍将长期使用。国际上电喷技术主要由博世、德尔福、日本电装等企业垄断， 联营公司博世汽柴核心产品高压共轨系统具备高技术壁垒，在国内市场处于绝对领先地位。 公司业绩增长较稳健，核心业务燃油喷射系统仍贡献主要利润。 2.  公司现金含量高且资产负债率低，股息率仍有大幅提升空间 公司现金流情况较好，自11年以来公司 货币资金+应收票据+其他流动资产逐年提高 ，17年上半年达77.4亿元。同时公司 资产负债率 维持在22%~25% ，长期资本负债率维持在5%左右，与汽车零部件行业横向对比 ………………………………