CNY掉期：为什么掉期的机会更确定？

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我们在昨天的分享《 CNY：7.25！如何理解本轮反弹行情？ 》中提到，相对即期，掉期端的机会更确定。今天我们来聊聊外汇掉期的逻辑。 2025开年以来，境内外掉期点差隐隐呈现收敛态势。 1Y USDCNY掉期点升至-2200点左右，CNH-CNY掉期点差收敛至600多点。 从盘面上看，两股资金在共同推动境内外掉期点差收敛。 一是境内外掉期的价差套利（参考《 猪突猛进的离岸CNH掉期点 》）；二是在岸掉期的期限套利。 两股力量共同对境内CNY掉期点施加了向上的推动力。 如果我们观察整条USDCNY掉期曲线，我们会发现当前的曲线形态非常具有代表性—— 这是一条向下倾斜，且非常陡峭的曲线 。 比如，当前1Y USDCNY掉期点为-2225点，摊到每天就是-6.2点（-2225/360）,而ON为-4.9点，两者隐含1.3点/天的价差。 运用相同的方法，我们可以折算不同期限掉期点的每日成本，并得 ………………………………