华泰 | 房地产中报：持续降杠杆，盈利寻底中

主要观点总结

这篇文章主要对A/H重点上市房企的2024年中报进行了详细的分析，涵盖了业绩、销售、扩张和融资四个维度。当前房地产行业仍在去库存进程中，市场信心正在逐步恢复，但头部房企盈利能力经受考验。文章强调更看好具备核心资源且运营稳健的房企与物管公司。

关键观点总结

关键观点1: 业绩维度

总体房企营收同比下降，毛利和净利润均下降，盈利能力正在探底过程中。房企结转资源稳中有降，后续可能对利润端有所扰动。总体房企少数股东权益占比上升，表外投资收益降幅收窄。资产减值损失与信用减值损失均有所上升。

关键观点2: 销售维度

市场仍在筑底中，销售与回款仍有压力。百强房企销售金额同比下滑，头部房企相对表现出韧性。财务角度看，A股房企销售商品提供劳务收到的现金可作为房企销售回款的指标，该指标与销售金额趋势一致。

关键观点3: 扩张维度

谨慎扩张，仍处去库存进程中。土地市场供需两端均仍在调整中，企业拿地的意愿与能力偏弱。总体房企土储水平降至近年来最低位，存货和总资产比例也在下降。新开工和竣工规模均有所下降。

关键观点4: 融资维度

融资环境逐步趋稳，房企持续处于降杠杆周期。房企融资利率普遍持续下行，融资成本降低。但同时仍需关注偿债压力。

文章预览

静待库存底与盈利底，看好具备核心资源且经营稳健的房企 我们延续此前分析框架，从业绩、销售、扩张、融资四个维度梳理A/H重点上市房企2024中报表现。 房地产行业尚未走出转型阵痛期，去库存仍在进行中，在保去化与保利润的天平面 前，头部房企盈利能力也正在经受考验。但在循序渐进的政策支持下，房企自身努力转型背景下，市场信心或将逐渐恢复，而行业也终会逐步抵达新的平衡。在这一过程中，我们更看好具备核心资源并且运营稳健的房企与物管公司。 点击小程序查看研报原文 核心观点 业绩：盈利调整仍未结束 24H1，14家样本房企（下称“总体房企”）营收同比下降8%，18年以来首次出现下降， 24年房企结转项目主要为21-22年销售，而21H2起行业逐步走弱，在2-3年后，销售规模的下降逐步传导至结转端。同时，在目前市场尚未企稳复苏 ………………………………