【企业并购】更多的并购是否为股东创造了价值？

主要观点总结

本文研究了并购事件的频率和间隔时间对股东价值创造的影响。文章指出，现有研究忽视了并购之间的时间间隔对投资者预期和回报的影响。通过对全球范围内19年的数据进行研究，发现两次并购间隔时间短的公司的累积异常回报率较低，而随间隔时间增加，回报率会上升。文章还讨论了管理层傲慢对投资者评价的影响，并提出了相应的建议。

关键观点总结

关键观点1: 研究背景与目的

文章基于大多数研究孤立看待并购事件，而实际中收购方经常进行相互关联的并购以实现战略目标这一背景，探讨了并购频率和间隔时间对股东价值的影响。

关键观点2: 研究发现

研究发现两次合并间隔时间短的公司的累积异常回报率较低，且随着合并间隔的增加而增加。另外，对于给定的合并频率，上一次合并后新合并的间隔时间越长，投资者的评价越积极。

关键观点3: 研究建议

基于以上研究，企业可以调整两次合并之间的间隔时间，加强对时间间隔效应的控制，减少管理层傲慢的预想，从而减少投资者对合并频率的负面看法，保护股东现有价值。

关键观点4: 研究的局限性及展望

研究存在局限性，例如数据来源为过去19年的数据，可能无法准确反映当代的发展和变化。未来研究应在长期内进行测试，并引入基于创新或技术协同影响的绩效指标。

文章预览

文献来源 原文题目： Do more mergers and acquisitions create value for shareholders? 原文作者 ： Shaomeng Li ,  Guy S. Liu *,  Andros Gregoriou 第一 作者单位： Univ Oxford, Technol & Management Ctr Dev, Dept Int Dev, Oxford OX1 3TB, England 通讯作者单位： Peking Univ HSBC Business Sch PHBS, Foxcombe Hall,Boars Hill, Oxford OX1 5HR, England 原载期刊： Springer 发表时间： 202 0 年 7 月 关键词：并购 ； 频繁收购 ； 异常 回报；并购 公告 ； 管理 层傲慢 观点摘要 绝大多数关于并购的研究都假设并购是一个公司的独立事件。然而，收购方不是偶尔进行收购，而是经常进行相互关联的并购，以实现其提高价值或绩效的战略目标。现有的研究在连续并购期间发现累积异常回报率（ CAR  Cumulative Abnormal Return ）下降，这表明市场对后续交易公告的反应并不代表所创造的全部价值，而是对之前投资者预期的修正。然而 ………………………………