华泰金工 | 纳指近期的下跌是见顶还是回调？

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上周公布的美国7月制造业PMI初值从前值51.6意外回落至49.5，且法国、德国等国制造业PMI数据也出现不同程度的回落，基本面承压，避险情绪蔓延，导致上周风险资产表现偏弱。按照历史经验，基钦周期上行期，全球主要股票指数会“波浪式”上涨，上涨行情通常分为2~3段。目前基钦周期仍然处于上行阶段，预计明年一季度见顶回落。因此本轮美股回调后，全球主要的股票指数或将迎来第三波上涨。上周A股主要指数多数收跌，三个AI轮动模型悉数收跌，但行业轮动和概念轮动模型仍然录得正向超额表现。整体而言，三个AI模型均推荐金融、红利、国企等主题，体现出一定的避险配置特征。月频行业轮动模型由综合景气度和残差动量结合计算每月调仓信号。模型7月份最新持仓的5个行业是工业金属、贵金属、电力公用事业、电子、汽车 。 核心观点 上周 ………………………………