“扑朔迷离”的非农就业

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投资要点 ◾ 2024年9月6日，美国劳工统计局（BLS）发布8月就业报告，8月季调后新增非农就业14.2万人，失业率为4.2%，劳动参与率为62.7%。非农就业不及预期，但失业率反而下降，如何理解这一份就业报告？ ◾ 市场关注非农就业，在关注什么？ 市场关注就业报告，无非关注“衰退交易”信号。 今年以来，美股屡创新高，但另一方面，市场也在担心美国经济是否已是“强弩之末”，因此时刻关注衰退信号。本周8月ISM与标普制造业PMI均低于预期，引发市场一波动荡。 衰退预期还会牵引市场的降息预期。 7月议息会议后，美联储不断释放9月降息信号，9月降息已成市场共识，但市场分歧点则集中于降息25BP，还是50BP。前者是“软着陆”情境下的降息，后者是“硬着陆”（或衰退）情境下的降息。CME利率期货显示，数据发布之前，市场预期9月降息25BP概率为 ………………………………