港股/ADR | 港股资金面缘何走弱？

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近期港股资金面走弱，我们认为大选交易“升温”、降息交易“遇冷”下配置型外资流出、空头头寸上升是主要特征：1）外资，配置盘主被动外资均走弱，交易盘净流出规模收窄；2）空头头寸，恒指沽空比例回升至18.0%，上周五单日20%+，来到2021年以来均值上方1x标准差以上；3）产业资本，回购额、回购市值比回落，但仍维持高位；4）南向为主要韧性项，AH溢价逼近合理区间上沿，南向净流入规模扩大；此外7.22沪深港通新政下6只ETF新纳入港股通标的正式生效，新增的6只ETF规模合计242.9亿元，参考第一批互联互通ETF经验，“入通”后成交额有望放大。 核心观点 外资动向：配置盘主被动外资均走弱，交易盘净流出规模收窄 7.11-7.17，以EPFR口径统计的配置型外资净流出规模扩大，其中ADR净流入规模扩大、港股净流出规模扩大。配置盘，主动外资净流出 ………………………………