Lehman Risk Arbitrage

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从2005年年底，Lehman出了一系列非常精彩的关于MA套利与交易组合的报告，可惜这系列研究出完了以后，Lehman也就被收购了。当年的研究Team里面有人走了有人留了。 把所有的Deal拆分成两种情况并且进行假设分析： Deal Completion DC 对应的是Reward Deal termination 对应的是Risk P(DC) ´ Reward + [1 –P(DC)] ´ Risk = Risk- Free Return，P是Probability Risk 与Reward是单独拿出讨论做区分的。因为MA arbitrage有一个比较优势是在于可以拿账面溢价也就是future value of the offer和现在价格进行net spread比较。 但是，Net Spread其中包含的因素却远远多过future value the current price 在deal closing时候的调整后价格 现金与现金成本，包括在交易中用到的现金 future value of target dividends and acquirer dividends，一个是received一个是paid关系 如果是有short position参与，那么要同时考虑到interest earnings Target price 对 ………………………………