主要观点总结
华创证券研究所的宏观分析师张瑜在报告中分析了7月财政数据，并探讨了财政发力的可能性和下半年的财政趋势。报告详细分析了财政收入、支出和债务端的情况，指出财政发力弹性或需等待，外看倒逼和内看回暖的因素可能会影响财政政策的实施。报告还指出，7月财政收入同比有所下降，而支出增速回升，基建和科技支出是亮点。广义财政收入的卖地收入创2020年3月以来最大降幅，政府性基金支出降幅持续收窄。报告最后提醒投资者注意政府债发行、通胀下行和卖地收入等风险。
关键观点总结
关键观点1: 财政发力弹性或需等待
报告认为，财政发力趋势明确，但弹性或需等待，受外看倒逼和内看回暖因素影响。
关键观点2: 7月财政收入同比有所下降
7月财政收入同比 -1.9%，收入同比 -5.3%，其中税收和非税收入均受到不同程度的影响。
关键观点3: 支出增速回升，基建和科技支出是亮点
7月公共财政支出增速回升，基建和科技支出是亮点，民生类支出和基建类支出合计拉动支出增速。
关键观点4: 广义财政收入的卖地收入创2020年3月以来最大降幅
政府性基金收入增速下探，卖地收入创2020年3月以来最大降幅，影响广义财政收入增速。
关键观点5: 政府性基金支出降幅持续收窄
政府性基金支出降幅持续收窄，对冲了卖地收入安排支出的下滑，支撑广义财政支出增速上行。
关键观点6: 风险提示
报告提醒投资者注意政府债发行、通胀下行和卖地收入等风险。
文章预览
文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 高拓（13705969808） 事项 7 月广义财政收入同比 -8.3% ， 6 月同比 -8.5% ； 7 月广义财政支出同比 3.7% ， 6 月同比 -4.9% 。 报告摘要 一、财政发力值得期待吗？ 市场对财政发力较为期待， 我们提示，财政发力弹性或暂需等待： 1 、外看倒逼，触发增量政策 （如海外大选、出口波动。 9-10 月专项债、特别国债两大存量政策仍有余量， 增量政策或在 11 月 -12 月由出口读数波动叠加海外大选不确定性触发）； 2 、内看回暖，大省带动全国 （重点观察头部大省在各个层面的政府信用扩张动能何时启动；边际变化看， 7 月大省信用扩张态势尚不明显 ）。 （一）上半年，财政运行有哪些特征？ 前 7 月，广义财政收支增速均创近年新低 （收入同比 -5.3% ， 2019~2023 年分别为 6.
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