重新关注信用优质的双低转债

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// 核心结论 // 重新关注信用优质的双低转债 转债双低策略通过买入债性且溢价率相对偏低的转债构建组合的安全边际。18年至今，双低策略在大部分季度内均呈现出相对中证转债指数的超额收益，其中中证转债涨幅为正的季度内，双低策略呈现超额收益的概率为57%，中证转债涨幅为负的季度内，双低策略呈现超额收益的概率为77%，双低策略在市场较弱的背景下具有较强的防御性。 但三季度至今，双低策略在中证转债调整的背景下走势较弱，我们认为主要原因在于部分符合双低策略的弱资质转债出现一定的信用风险外溢，由于双低转债偏债性，定价相对股性转债更偏信用思维，因此信用利差的走阔冲击了部分双低转债的价格。 从当前时点看，我们认为信用风险已经出现一定程度出清，后续双低转债或有可能重现性价比，虽然部分有一定信用风险的 ………………………………