【中金固收·信用】2025年二季度境外债市场展望：美债曲线走平、把握高息资产

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Abstract 摘要 2025年一季度市场回顾 中资美元债整体上涨、地产板块回报率最高。 2025年Q1中资美元债指数录得回报率2.49%，其中投资级和高收益中资美元债总回报率分别为2.29%和3.87%，高收益板块表现更好。分行业来看，2025年Q1地产、金融和城投板块回报率分别为6.51%、1.85%和1.74%，地产板块回报率最高表现突出。 美元债发行回升、地产美元债“破冰”。 2025年Q1中资美元债发行量合计240.1亿美元，相比2024年Q1增长172%；净增量-150.7亿美元，继续为净流出，不过净流出规模同环比继续减少。分行业来看，地产美元债发行“破冰”，大型房企时隔数月再度新发；城投发行量回升，一季度净融资规模转正；金融发行量占比有所下降；其他产业发行量同比大幅增长。分评级来看，美元债新发总体仍以投资级和无评级为主。 信用类点心债供给下降，城投净增量下降 ………………………………