【中国银河宏观】9月降息25BP仍更为合适 ——美国8月劳动数据解读

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核心观点 · 新增非农就业低于预期，失业率如期回落至4.2%，时薪增速反弹至3.83%： 新增非农就业略低于预期，失业率符合预期，而薪资增速仍具有韧性，Sahm法则的衰退预警继续触发。 单位调查（establishment survey）方面，8月新增非农就业14.2万个岗位，低于16万的市场预期；7月和6月新增就业下修8.6万个。非农时薪增速好于预期，环比0.40%，同比增速回升至3.83%，环比三月均值保持0.31%。 家庭调查（household survey）方面， 失业率从7月的4.3%下行至4.2%，符合预期；劳动参与率保持62.7%。兼职就业增加而全职就业减少，累计兼职工作人数同比增速升至3.88%，累计全职工作人数同比增速降至-0.76%。 · 失业率的边际回落主要是暂时性失业减少： 在鲍威尔的Jackson Hole表态后，失业率成为影响降息幅度的核心数据。其8月回落主要是失业人口回落16.3万人至707.9万人 ………………………………