固定收益 | 攻守兼备的凸点——2024年固收策略中期展望

文章预览

交易策略 利率债：①方向： 债市仍处于降准大周期中，债券收益率底部随负债成本（包括银行存款成本与资金成本）而动态变化，考虑到各种政策措施仍在继续压降商业银行负债成本的过程中，国债利率总体仍在震荡走低的大通道中，节奏取决于负债成本降低的斜率。 从个人住房贷款利率的比价来看，当前超长端国债收益率有一定优势。②期限利差： 10 年国债与5 年、7 年国债的利差接近历史最高水平，中长端5-7 年相对10 年期价值已较低； 下半年10年国债与短端国债期限利差（5年以内）在大方向上较难收窄，但做阔需等资金面放松后的右侧机会，短期交易需关注资金面阶段性变化和理财规模季节性变化对期限利差的影响。 ③政金债：关注隐含税率阶段性走高时的政金债投资机会，当前 3 年国开有相对价值；关注非国开债相对价值 ，当前2年口行 ………………………………