招商家电史晋星 | 家电行业2024年中期投资策略：出海到中流击水，掘金自由现金流

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发布时间：2024年7月9日 核 心 要 点 本篇报告我们更新了家电需求时钟理论，市场定价短期过于放大出海面临的贸 易摩擦风险，忽略产业维度竞争格局改善带来的企业确定性方向。 家电板块 2024 上半年的估值修复行情，归结下来跟高股息偏好、制造出海业绩修复、以旧换新政策预期三大因子有关。 家电红利资产的系统性估值提升，本质上在交易现金流改善（竞争格局稳定、资本开支下行）、长期无风险利率下行（分红意愿提高）、ROE盈利改善（制造出海）。此外内循环以旧换新发力，商务部统计截至6月25日，各地财政共安排家电家装以旧换新支持资金约40亿元，家电家居生产企业、家装企业、电商平台等计划投入近200亿元支持旧机回收、产品换新、家庭装修；517新政落地后二手房交易活跃，6月份深圳、上海、北京二手房交易分别同比+66%/103%/29%， ………………………………