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本文来自华福证券研究所2024年8月14日发布的报告 《日本乳制品专题：紧握需求脉搏，日本乳制品破局之道 》。 分析师： 刘 畅 （S0210523050001） 张东雪 （S0210523060001） 联系人：杜采玲 核心观点 投资要点 复盘日本乳业发展史，政策为先。 日本乳制品发展历史较久，二战后的“学生奶”计划明显提振乳制品消费，为日本乳制品总量发展打下坚实基础。另一方面，政府主导调控生乳供给，起到均衡供需、平抑奶价的作用。当前，日本乳制品行业已进入成熟期，消费者心智成熟，产业链基础扎实，乳制品内部结构从液乳向干乳等品类转移。从原奶周期看，尽管在日本政府的强管控下原奶周期仍然存在，因此我们认为原奶周期不可避免，强计划主要帮助上游生产拉平周期、降低振幅。产业链来看，上游日本“小奶农”体系下诞生出“一元收集，多元
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