【中国银河总量】财政发力推动底层逻辑重构 ——10月12日财政部新闻发布会联合解读

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核心观点 · 主要内容提要： 10月12日财政部召开新闻发布会，其中涉及化债、房地产、补充商业银行资本金等多项重磅政策。我们在第一时间对发布会主要政策内容做了快评，目前来看市场对于未来扩张性财政政策方向逐步形成一致预期，而核心分歧在于未来增量政策工具的规模和方式如何。为此，我们进行了详细测算，并以此分析其对经济、权益和债券市场、银行业及房地产业的影响机制。 · 宏观：新一轮财政扩张下，增量政策规模及方式 我们预计这一轮增量财政发力的周期约为2~3年，正好对应了我们新旧动能转换的关键期，外部制约的阶段性放缓，汇率和国际收支平衡暂时无忧，为多项国内政策加码打开空间。我们认为政策规模可以相对乐观一些，具体来看： 一是 新一轮化债出发点是基层财力，未来各地政府广义债务率（债务/综合财力） ………………………………