M1同比降幅仍未缩窄，M2M1剪刀差继续扩大——9月金融数据点评

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►►► 核心观点 数据： 9月新增人民币贷款1.59万亿元，同比少增7200亿元；1-9月人民币贷款增加16.02万亿元，同比少增3.72万亿元。9月新增社会融资规模为3.76万亿元，同比少增3722亿元；1-9月社会融资规模增量累计为25.66万亿元，同比少增3.68万亿元。9月社会融资规模存量同比8.0%，前值8.1%。M1同比-7.4%，前值-7.3%；M2同比6.8%，前值6.3%。 要点： 9月末市场风险偏好抬升一定程度影响了直接融资（债弱股强）和M2增速回升，这是与8月数据不同的部分。 结构上政府债同比多增贡献较强+信贷、直接融资同比少增有所拖累，总量上信贷、社融存量同比增速放缓的特征与8月类似，我们认为 实体经济融资需求不足，信用扩张速度放缓仍然是金融数据折射出的重要信息。 存款端看，9月广义货币M2同比增速加快0.5个百分点至6.8%，流通中货币M1同比降幅扩大0.1个百分点 ………………………………