天风·固收 | 如何看待理财估值问题？

主要观点总结

文章讨论了银行理财产品与公募基金在估值方面的区别和趋势。虽然市场认为理财有向公募靠拢的趋势，但由于负债管理、资产结构、产品规则、交易策略等多维度因素的影响，理财产品在估值方面仍具有一定优势。银行理财产品的估值波动明显低于同类型基金，通过银信合作、自建估值模型等方式平滑估值。监管强调理财产品估值的公允性，并叫停了一些平滑理财产品净值波动的举措。理财估值问题会影响债市，特别是在季末赎回时会对信用债估值产生影响。市场需关注后续理财估值问题，同时留意监管政策变化、负债端波动超预期以及货币政策调整等风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 理财产品与公募基金在估值方面的区别

由于负债管理、资产结构、产品规则、交易策略等多维度因素的客观存在，理财产品在估值方面仍具有一定的优势，其产品净值表现与公募基金存在区别。

关键观点2: 银行理财产品平滑估值的方法和策略

银行理财平滑估值的方式包括银信合作和自建估值模型等，这些方法有助于降低估值波动，稳定信用债相对估值。

关键观点3: 监管对理财估值问题的态度

监管强调理财产品估值的公允性，并叫停了一些平滑理财产品净值波动的举措。市场需关注后续监管政策的变化。

关键观点4: 理财估值问题对债市的影响

银行理财季末赎回会对信用债估值产生影响。理财平滑估值有利于稳定信用债相对估值，在遭遇赎回或回表的过程中，降低影响。

关键观点5: 风险提示

需关注后续理财估值问题，同时留意监管政策变化、负债端波动超预期以及货币政策调整等风险提示。

文章预览

市场会认为理财存在向公募靠拢的趋向，但是因为负债管理、资产结构、产品规则、交易策略等多维度因素的客观存在，即使理财无法自建估值，仍然会存在一定的产品优势，其产品净值表现还是会与公募基金存在一定区别。 银行理财无论是短期产品还是长期产品，估值波动都明显低于同类型基金。 如何做到？ 理财相对公募基金有多种方法和策略来平滑估值，近期讨论比较多理财平滑估值方式有：（1）银信合作；（2）自建估值模型。 监管怎么看？ 一直以来，监管都在强调理财产品估值的公允性，在监管趋严的态势下，是否合规也一直存在争议。今年以来，监管机构已叫停多项平滑理财产品净值波动的举措。 理财估值问题会如何影响债市？ 我们回顾过去的2023和2024年，在一二三季度末，都存在银行理财季末赎回带来的信用债估值影响。银行理 ………………………………