策略张弛|七月策略：若国内“宽货币”推迟至美联储降息落地后会怎样？

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金选·核心观点 七月策略：若国内“宽货币”推迟至美联储降息落地后会怎样？ （一）国内来看，企业微观盈利延续“增收不增利”格局、通缩压力持续加大。工业企业利润率创近5年同期最低水平，考虑到：M1%创下历史新低，或将导致PPI底进一步延后，通缩压力进一步加大。（二）海外来看，美国企业剔除“mag7”微观盈利总体趋于放缓。2023年初至今虽然美股持续创下历史新高，但主要由mag7所贡献，同时伴随其股价上涨，美股的集中度亦出现显著提升；而剔除掉mag7的美国大型股票盈利增速已经连续三个季度出现负增长，从微观层面对当前美国经济的放缓形成一定的验证。（三）莫让2015年重演：“双底重合”背后是“宽货币”失效、市场波动率显著攀升。我们在此前发布的报告中提出“市场底”需具备三大条件：国内宽货币加码、新房价格跌幅收 ………………………………