华泰 | 物管中报：业务收敛聚焦，国央企盈利改善

主要观点总结

本报告对物管行业进行了全面的梳理和分析，总结了行业的主要趋势和关键表现。物管行业在收敛聚焦的趋势下，规模扩张和营收增速放缓，利润受应收账款减值拖累出现同比下滑。国央企物管公司表现韧性，盈利能力逆势改善。部分物管公司强化中期派息，继续兑现现金牛属性。建议重点关注业绩具有韧性、重视股东回报的物管公司。

关键观点总结

关键观点1: 物管行业收敛聚焦，规模扩张和营收增速放缓

物管行业在收敛聚焦的趋势下，在管项目、市场拓展和多元业务呈现收敛聚焦，规模扩张和营收增速放缓。

关键观点2: 利润受应收账款减值拖累出现同比下滑

部分物管公司利润受到应收账款减值的影响，出现同比下滑。

关键观点3: 国央企物管公司表现韧性，盈利能力逆势改善

国央企物管公司在营收和归母净利润方面展现出韧性，盈利能力逆势改善。

关键观点4: 部分物管公司强化中期派息，兑现现金牛属性

部分物管公司通过强化中期派息，继续兑现现金牛属性，重视股东回报。

文章预览

依然延续去伪存真，国央企盈利能力逆势改善 24H1物管行业依然延续去伪存真，在管项目、市场拓展和多元业务都继续呈现收敛聚焦的趋势，与之对应的是规模扩张和营收增速的放缓，且利润受应收账款减值拖累出现同比下滑，收缴率受经济环境影响边际承压。但我们也注意到国央企物管公司总体保持增长韧性，盈利能力逆势改善；部分物管公司强化中期派息，继续兑现现金牛属性。我们重点推荐业绩具有韧性、重视股东回报的物管公司。 点击小程序查看研报原文 核心观点 规模拓展： 增速继续放缓，依然收敛聚焦重点城市和优质项目 24H1样本物管公司在管面积同比增速放缓至10%，主要因为：1、房地产市场调整导致住宅交付减少；2、市拓供需格局变化导致竞争加剧；3、优化粗放发展期获取的低质量项目导致退盘增加；4、物管公司对于收并购依然 ………………………………