春节前的债券投资思路

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//   核心结论   // 从定价维度来看，在短端利率方面，当前1Y存单和3Y国开隐含的R007(1M)水平已经分别回升到1.65%和1.53%左右。如果认为春节后资金利率能够回到适度宽松状态，那么短端利率进一步再调整的幅度有限，反之需要继续谨慎对待。而考虑当前资金利率明显偏紧，建议负债端不稳定的组合尽可能在短端选择偏现金类资产；而负债端稳定且对于组合长期收益有诉求的，可以从组合搭配、久期管理维度选择存单、短信用等品种以获取未来可能的资本利得。另外，外资通过外汇掉期套利形式买入国内短端债券的性价比有一定提高，但目前收益增强程度不如2024年上半年，当前买入1Y存单的收益较1Y美债仅增厚不足80BP。 另外，虽然收益率曲线正在变平，但短端国债利率相对其他品种依然偏低，在央行暂停买入国债后，市场投资者可以通过曲线交易 ………………………………