【国信策略】科技浪潮引领资产价值重估

主要观点总结

本文分析了科技浪潮下经济复苏周期与人工智能产业的关系，以及市场风格切换、中美投资范式对比、产业链护城河重构等方面的情况。文章还涉及全球产业链重构、国内公司的应对策略、组合配置、多元资产等问题，同时给出了风险提示。最后列出了系列报告简介。

关键观点总结

关键观点1: 科技浪潮与经济复苏周期的关系

文章指出，在经济周期从磨底向复苏切换时，科技风格有望突破低估值风格的持续超额收益。当前价格由低迷转为回暖的早周期阶段支持科技风格延续。

关键观点2: 市场风格切换逻辑

文章阐述了市场风格从“低估值+高股息”转向“高成长”赛道的逻辑。

关键观点3: 全球产业链重构与国内公司的应对策略

文章强调了国内公司依托库存周期领先优势和新兴产能布局，加速抢占全球制造业微笑曲线的上游与下游环节的策略。同时提出了通过供给侧结构性改革和需求侧创新实现产业链利润再分配的方法。

关键观点4: 组合配置与风险提示

文章分析了国央企提供基础β收益稳定性的同时，反内卷企业通过差异化竞争获取超额α的情况。此外，还涉及黄金的长期上涨本质是全球避险资产不足的观点，以及给出了相关的风险提示。

文章预览

核心观点 •科技浪潮：经济复苏周期叠加人工智能产业突围，景气成长风格有望突破低估值风格的持续超额收益。  1）市场风格切换逻辑：经济周期从磨底向复苏切换时，“低估值+高股息”主线逐渐转向“高成长”赛道，目前价格由低迷转为回暖的早周期阶段支持科技风格延续。2）中美投资范式对比：A股机构早期布局银行股基于成长逻辑（利润高速扩张），而美股机构投资银行股更多出自低估值逻辑；当前中美周期错位下，中国科技企业的自主创新（如DeepSeek模型开源、算力平替）更具战略价值。 3）产业链护城河重构：AI技术突破打破了传统比较优势理论，国内企业从应用层模仿转向核心技术自主研发（如芯片、大模型），形成"技术驱动+价值重估"双轮驱动。  •周期定位：全球化产业链重构背景下，国内公司依托库存周期领先优势和新兴产 ………………………………