【妙可蓝多*孙瑜】深度：蒙牛协同更上层楼，奶酪龙头再启新篇

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妙可蓝多（600882） 蒙牛协同更上层楼，奶酪龙头再启新篇 投资要点 中国奶酪第一股，蒙牛助力更上层楼。 公司于2001年成立，2016年借壳上市，2021年内蒙蒙牛成为公司控股股东，2022年公司纳入蒙牛乳业并表范围，2024Q3公司全面收购蒙牛奶酪业务，蒙牛的奶酪战略更加清晰和坚定，协同将进一步深化。蒙牛赋能下公司治理持续优化，2021-2022年公司积极回购，未来公司激励有望再上台阶。2024年11月公司完成董事会换届，未来有望和控股股东步调一致、齐心发展。 奶酪品类渗透空间广阔，C端格局鼎定，妙可将持续领跑。 1）空间：乳品消费升级+西式饮食习惯渗透，推动我国奶酪市场快速扩容至2022年的135亿元，但受消费力疲软等因素影响，2023年至今行业承压。对标海外，我国奶酪人均消费量较低，发展潜力较大，预计24-28年我国奶酪零售规模CAGR=3.1% ………………………………