【豆系观察】9月报告整体中性，美豆供应题材交易进入尾声

主要观点总结

本报告主要分析了9月USDA报告对大豆供应、需求、产量和库存的影响，并探讨了国内外豆粕市场的走势。报告指出，尽管新作美豆产量预估有所调整，但对市场格局影响有限。此外，还关注了热带飓风对美豆出口的影响以及南美大豆种植季的天气因素。同时，报告还从CBOT与CNF价格、国内豆粕基本面两个方面分析了国内豆粕估值。最后，给出了相关的市场操作建议。

关键观点总结

关键观点1: 报告分析了9月USDA报告的主要内容和特点。

报告包括单产预估、期末库存预估、新作需求项目调整等内容，其中单产预估具有更高的客观性。

关键观点2: 报告强调了新作美豆产量和期末库存对市场的影响。

期末库存预估再度巩固大豆供应宽松格局认知，而单产预估的偏离对期末库存预估误差影响有限。

关键观点3: 报告讨论了热带飓风对美豆出口的影响。

飓风将给墨西哥湾地区带来风暴潮，可能影响货物出口运输，同时给美国东南部带来充沛降水，但内陆运输受阻可能增加CNF报价，影响海外买家采购成本。

关键观点4: 报告分析了南美大豆种植季的天气因素对市场的影响。

最新预报显示南美产区持续高温少雨天气，可能推迟新作大豆播种，并从两个方面利好美豆价格。

关键观点5: 报告探讨了国内外豆粕市场的走势。

CBOT与CNF价格从成本端影响国内豆粕价格，而国内豆粕基本面也影响豆粕估值。市场采购节奏偏慢引发未来原料供应可能紧缺的叙事有利于市场看多情绪的形成。

文章预览

作者 | 中信建投期货  研究发展部 石丽红 研究助理 刘昊  本报告完成时间  | 2024年 9 月13日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 9月USDA报告整体没有超出市场预期之处。报告预估24/25年度单产为53.2蒲/英亩，环比8月持平，小幅下调产量并导致期末库存下降至5.5亿蒲。8月中下旬至9月上旬美豆主产区降水减少，但是气温亦相对较低，抵消了少雨带来的不利影响。最新优良率(9月8日)为65%，较8月初仅下调3个百分点，仍然处于较高位置。此外，Pro Farmer巡查结果也表明本年度各州豆荚数量较多。上述信息均暗示今年单产表现理应好 ………………………………