降息周期大背景下，金价上破2600，铜价继续反弹

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  东北证券有色组   核心观点 金：降息 周期启 动，海外加速补仓，伦敦金上破2600。 本周五伦敦金现收盘价2621.74美元/盎司，周涨幅1.7%。 1）海外积极补仓，推动金价持续走高： 在2023年及2024年上半年的金价上涨中，央行购金+中国增量资金的涌入是关键变量，而海外对黄金的持有意愿反而持续走弱，这也是金价和实际利率框架背离的重要原因；而在当前降息周期真正要开启+美国经济放缓的背景下，海外资金对于黄金的态度明显更为积极：截至9/20，SPDR黄金持仓量为875.4吨，较7月初上升48吨左右，截至9/17，COMEX非商业净多头为31万张，较7月初上升6.9万张，且两者本周都是继续大幅上升。 2）如何看待联储后续的降息节奏？ 9月FOMC会议联储降息50bp，以较大的力度开启新一轮降息周期，鲍威尔在新闻发布会上对降息50bp的解释为“这是不落后于曲线的一 ………………………………