比亚迪：高端化难顶，王者变平庸？

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比亚迪 (002594.SZ) 于北京时间 8 月 28 日晚，港股盘后发布了 2024 年第三季度业绩。要点如下： 1. 本季度主要预期差在汽车单价上： 市场原本预期 DMI5.0 车型能带来量价齐增，预测本季度单价继续环比回升，但实际结果来看，本季度单价继续下滑 0.5 万元，带来汽车业务毛利率和收入端 miss 市场预期。 2. 汽车毛利率下滑严重，毛利率王者似乎开始变平庸： 本季度汽车业务毛利率从一季度 28% 下滑 5.6% 至本季度仅 22.4%，而撇开电池业务来看，实际造车业务毛利率已经下滑到不到 20%，毛利率王者似乎开始变平庸。 3. 单车折旧开始上行，也对毛利端释放形成阻碍： 在本季度销量环比回升 68% 规模效应释放，以及低价车型占比提高制造成本理应继续下滑，但单车成本却呈现继续上升的趋势，海豚君认为可能来自于单车摊折成本的继续提高。 单车摊折成本（ ………………………………