【广发非银】建设一流投资机构启示录（四）：全球视野下的被动资管发展与中国借鉴

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‍ 中央金融工作会议提出建设金融强国，加快建设一流投资银行和投资机构，新国九条等文件进一步提出未来5年和未来10年的发展目标。顶层设计已把蓝图绘就。如何在服务中国式现代化进程中实现跨越式发展，成为具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构，是本土券商和资管机构的一门必修课。为此，我们将打造“一流投行启示录”和“一流投资机构启示录”两个研究专题，分享我们的思考和分析。 核心观点 国际被动资管起步较晚但发展迅速 。 1965 年，法玛等提出了有效市场假说和资本资产定价模型，为被动投资奠定了理论基础。然而，在发展初期，被动资管并未得到市场投资者的广泛认可。进入 21 世纪后，市场波动加大、国际局势动荡，主动投资超额回报下行，叠加养老金等机构投资者壮大，产品费率竞争加剧推动了被动资管 ………………………………