主要观点总结
文章主要分析了市场降息行情、经济情况、降息对债券市场的影响，以及未来两周债券市场的三点考验。首先，政策利率降息时点略超预期，经济继续磨底，弹性仍偏弱。其次，降息推动核心券下行，打开非活跃品种的挖掘空间。未来两周，债券市场或面临三点考验，包括8月是“稳增长”年中加力的重要窗口，长债突破监管预期下限，关注央行操作，以及供给：未来两周政府债供给或集中放量。最后，提出债市策略，长端交易注意止盈，保持久期、票息策略占优。
关键观点总结
关键观点1: 政策利率降息时点略超预期
年初以来人民币汇率承压，政策利率降息前依旧处于1300基点左右的偏大水平，市场对国内降息预期或在海外宽松窗口明朗后展开。7月22日OMO超预期降息后在岸人民币快速修复，央行对长端收益率持续关注，本次降息打开长端收益率下行空间。
关键观点2: 经济继续磨底，弹性仍偏弱
7月制造业PMI连续三个月在收缩区间，经济动能继续磨底，新项目开工不足继续制约投资需求，汽车消费弹性亦偏弱，前一轮地产新政效应也在减弱。
关键观点3: 降息推动核心券下行，打开非活跃品种的挖掘空间
降息后，1y、10y、30y等核心券收益率加速下行，重新打开与非活跃品种的利差空间，为“α行情”的轮动效应提供了机会。
关键观点4: 未来两周，债券市场或面临三点考验
（1）8月是“稳增长”年中加力的重要窗口，消费刺激政策可能推出，对债市有调整压力。（2）长债接近监管预期下限，关注央行操作，长端收益率下行空间可能继续。（3）供给：未来两周政府债供给或集中放量，关注政府债券的净融资规模。
关键观点5: 提出债市策略
（1）长端交易注意止盈，但可保持一定久期，票息策略仍占优。（2）寻找相对配置性价比的品种，包括7年期以内、ytm仍在2%以上的利率品种，7年期以内、ytm大于10y国债的金融债品种，3年期以上、ytm大于30y国债的信用债品种。
文章预览
是新朋友吗？记得关注我们公众号哦 摘要 一、市场积极交易降息行情 1、汇率压力及关注长端收益率点位的多重约束下，政策利率降息时点略超预期。 （1）年初以来逆周期因子负向调整幅度持续偏大，政策利率降息前处于1300基点左右的偏高水平，此前市场预期国内降息或在海外宽松窗口明朗后开展。（2）降息前夕金融时报再次发声，提示长期债券投资风险。 2、经济继续磨底，弹性仍偏弱。 7月PMI连续第三个月在收缩区间，高频指标显示7月高温多雨天气、新项目开工不足继续制约投资需求，汽车消费弹性亦偏弱，前一轮地产新政效应也在减弱，经济动能继续磨底。 3、降息再度打开“α行情”空间。 降息落地后，1y、10y、30y等核心券收益率加速下行，重新打开与非活跃品种的利差空间。截至8月2日，7年国开老券与10年国债利差修复至-11bp（最低为-
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