主要观点总结
本文总结了美国8月非农就业数据，显示新增非农就业小幅反弹但不及预期，失业率下降。同时，沃勒的讲话表明美联储对经济放缓的容忍度较低，在必要时会前置降息幅度。整体上看，经济仍在扩张区间，但存在衰退风险。文章还提到了工资增长情况和商品部门与服务业的就业状况。最后，风险提示包括就业市场恶化超预期和美联储降息晚于预期的可能性。
关键观点总结
关键观点1: 美国8月非农就业数据反弹不及预期，失业率下降。
8月非农就业小幅反弹至14.2万，不及彭博一致预期的16.5万。失业率如期回落至4.2%，显示经济仍有一定韧性。
关键观点2: 沃勒的讲话确认了美联储对经济放缓的容忍度较低。
沃勒在北京时间晚上11点发表了讲话，强调了美联储对经济和就业市场进一步降温的容忍度较低，并表示在必要时会前置降息幅度。
关键观点3: 经济仍在扩张区间，但存在衰退风险。
虽然经济仍在扩张区间，但8月非农数据并未完全打消市场对衰退的担忧。劳动力市场继续降温，衰退风险仍然存在。
关键观点4: 工资增长情况有一定韧性。
8月小时工资环比增速回升，显示工资增速仍有一定韧性。服务部门工资回升幅度较大，商品部门工资小幅反弹。
关键观点5: 风险提示及市场预期。
文章提示就业市场恶化超预期和美联储降息晚于预期的风险。市场预期波动，但文章预测美国12个月内陷入衰退的概率较小。
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点击小程序查看研报全文 核心观点 8月美国新增非农小幅反弹至14.2万，不及彭博一致预期的16.5万，6-7月累计显著下修8.6万； 失业率如期回落至4.2%；小时工资环比回升0.2pct至0.4%。下修后，6-8月月均新增非农就业降至11.6万人，比3-5月21.1万人的均值明显回落。此后， 美联储理事沃勒在北京时间晚上11点发表了联储官员在9月会议前的最后一次公开讲话 ——讲话主旨是再度强化联储主席鲍威尔两周前在年会上讲话的立场（参见《 联储主席年会讲话：降息之迫切溢于言表 》，2024/8/24）：联储9月应该开始降息，而如果数据显著不及预期，则联储需要更快，更大幅度的宽松（”to cut more quickly and forcefully”）。虽然市场对衰退的担忧上升，且对9月降息幅度的不确定性并未消除（沃勒讲话后市场预计联储9月降息50基点的概率30%左右），但我们认为， 沃勒的讲
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