转债“低迷期”应对指南

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摘 要    行情回顾：正股震荡回调，转债遭遇“至暗时刻” 回顾7月市场，正股行情震荡回调，转债遭遇“至暗时刻”。 广汇转债退市风波落地后，机构对“固收-”风险的担忧进一步发酵，且增量资金的风险偏好极低，弱资质偏债品种进一步下跌。同时，作为替代策略的久期策略持续取得超额收益，也使得转债行情边际承压。低价银行转债等底仓品种出现震荡，也指向机构减仓或赎回迹象。 转债估值已至低位 在经历了又一轮大级别的调整之后，一个客观事实是多方位指标均显示转债估值已触及历史低位。 其中，偏股型品种的正向转股溢价已不再明显。同时，偏债转债期权价值也大幅收敛至绝对低位，且存在期权价值回归的空间。此外，高YTM转债占比同样处于历史较高水平，转债性价比依然存在。即使对比历史极端时点，当前转债估值也已趋向 ………………………………