主要观点总结
2024年四季度债市走势及债基表现概述，信用利差先震荡收窄后走阔，信用债与利率债表现分化。债基前五大持仓债券最高估值收益率与近3月回报率转为正相关，但斜率较小，债基综合表现与信用债风险偏好关系阶段性弱化。短债基金、混合债基规模下降，中长期纯债、转债、指数型债基规模增长，债基回报率中枢提高。债基持仓信用债规模及占比均下降，偏好国债、地方债、金融债，减配城投债、产业债，期限普遍拉长。前五大持仓债券中，城投债区域增配减配分化，产业债行业减配增多，金融债品种增配明显，收益率普遍下行。债基重仓债券估值收益率变化中，产业债与隐含评级AA(2)、AA-城投估值收益率显著下行，隐含评级AAA、AA+产业债以及AA-城投估值收益率上行。债基持仓信用债基金持仓频次分析显示，估值收益率2%以下区间以国股行及优质城商行为主，无违约风险，可作底仓参与。估值收益率2%-2.5%区间主要为隐含评级AA银行债、隐含评级AA(2)城投债等，有一定吸引力。估值收益率2.5%-3%区间主要为隐含评级AA(2)、AA-城投债，隐含评级AA产业债等，当前华侨城、青岛海创、陕西建工等主体有一定吸引力。估值收益率3%-4%区间主要为隐含评级AA-城投债，隐含评级AA、AA-产业债等，美的置业、潍坊滨城、花园水城等主体存在一定收益挖掘空间。估值收益率4%以上区间仅涉及部分风险偏好较高债基的重仓券，收益诉求较高机构可关注。
关键观点总结
关键观点1: 2024年四季度债市走势及债基表现
信用利差先震荡收窄后走阔，信用债与利率债表现分化。债基前五大持仓债券最高估值收益率与近3月回报率转为正相关，但斜率较小，债基综合表现与信用债风险偏好关系阶段性弱化。
关键观点2: 债基持仓结构变化
短债基金、混合债基规模下降，中长期纯债、转债、指数型债基规模增长，债基回报率中枢提高。债基持仓信用债规模及占比均下降，偏好国债、地方债、金融债，减配城投债、产业债，期限普遍拉长。
关键观点3: 前五大持仓债券分析
前五大持仓债券中，城投债区域增配减配分化，产业债行业减配增多，金融债品种增配明显，收益率普遍下行。
关键观点4: 债基重仓债券估值收益率变化
产业债与隐含评级AA(2)、AA-城投估值收益率显著下行，隐含评级AAA、AA+产业债以及AA-城投估值收益率上行。
关键观点5: 债基持仓信用债基金持仓频次分析
估值收益率2%以下区间以国股行及优质城商行为主，无违约风险，可作底仓参与。估值收益率2%-2.5%区间有一定吸引力。估值收益率2.5%-3%区间当前华侨城、青岛海创、陕西建工等主体有一定吸引力。估值收益率3%-4%区间存在一定收益挖掘空间。估值收益率4%以上区间仅涉及部分风险偏好较高债基的重仓券，收益诉求较高机构可关注。
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是新朋友吗？记得关注我们公众号哦 摘要 2024年四季度债市走强，信用利差先震荡收窄后被动走阔，信用债、利率债表现有阶段性分化。债基前五大持仓债券最高估值收益率与其近3月回报率由负相关转为正相关，但斜率较小，或主要系年末利率快速下行阶段机构偏好配置利率债拉久期，对应收益占比较高，使得债基综合表现与信用债风险偏好关系阶段性有所弱化。短债基金、混合债基规模有所下降，中长期纯债、转债、指数型债基规模有所增长，债基回报率中枢较三季度末有所提高。债基持仓信用债规模及占比均下降，重仓信用债规模下降但占持仓信用债总规模比例小幅上升，债基对信用债风险偏好有所回落。从前五大持仓来看，债基对国债、地方债、金融债有所增配，对城投债、产业债有所减配，期限普遍有所拉长。 2024Q4债券基金持仓概况： 1
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