紫光股份（000938）：Q2业绩稳健，ICT设备龙头竞争力强劲，积极期待AI算网红利【天风通信】

主要观点总结

公司发布了2024年半年报，收入稳健增长，Q2利润同比持平且环比高增。其中，新华三业务保持稳健增长，ICT业务表现出韧性。公司在AI服务器和交换机业务方面有所突破，未来有望持续增长。毛利率和净利率水平略有下降。未来，公司运营商业务份额、传统数通产品、AI算力/网络产品有望增长，同时推进收购新华三剩余30%股权的工作。调整后的公司盈利预测和估值已给出，并维持“增持”评级。同时提示了相关风险。

关键观点总结

关键观点1: 收入稳健增长

公司发布2024年半年报，上半年实现收入和净利润的增长。Q2实现营业收入和净利润的同比增长和环比增长。

关键观点2: 新华三业务稳健增长

新华三业务实现营业收入和营业利润的增长，其中服务器业务受AI相关服务器国产化需求增长带动。

关键观点3: ICT业务韧性强

公司的ICT业务表现出较强的韧性，其中ICT基础设施及服务、IT产品分销与供应链服务均实现同比增长。

关键观点4: AI服务器和交换机业务增长

公司在AI服务器和交换机业务方面有所突破，随着国内国产AI服务器需求的高增，相关业务有望实现快速增长。

关键观点5: 盈利能力略有下降

公司的毛利率和净利率水平略有下降，但仍保持一定的盈利能力。

关键观点6: 未来展望积极

公司的运营商业务、传统数通产品、AI算力/网络产品等有望持续增长。同时，公司正在推进收购新华三剩余30%股权的工作，未来发展值得期待。

关键观点7: 盈利与投资建议

考虑到公司的经营情况和盈利水平变化，调整了公司未来的盈利预测和估值，并维持“增持”评级。

关键观点8: 风险提示

报告提示了相关风险，包括AI行业推进不及预期、竞争激烈影响毛利率水平、传统业务复苏缓慢、产品市场份额拓展不及预期等。

文章预览

事件 公司发布2024半年报，上半年实现收入379.51亿元，同比增长5.29%，实现归母净利润10亿元，同比下滑2.13%，实现扣非净利润8.94亿元，同比增长5.78%。 我们的观点如下 收入稳健增长，Q2利润同比持平环比高增 ：公司Q2实现营业收入209.45亿元，同比增长7.32%，对比一季度环比提升23.16%，同比加速。单Q2实现归母净利润5.87亿元，同比增长0.60%，环比增长41.82%。实现扣非净利润5.51亿元，同比增长8.46%，环比高增60.54%。 新华三保持稳健增长 ：24H1新华三实现营业收入264.28亿元，yoy+5.75%，实现营业利润19.96亿元，yoy+12.91%，实现归母净利润18.20亿元，基本持平。其中国内政企业务收入达到 202.12 亿元，同比增长 8.31%；国内运营商业务收入50.19亿元，同比下降4.14%；国际业务收入 11.98亿元，同比增长9.5%。 分产品看，ICT业务韧性强 。其中，ICT基础设施及服务261.54亿元 ………………………………