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本文首发于2024年11月02日 事件 徐工机械发布2024年三季报，1-9月，公司实现营业收入687.26亿元，同比-4.11%，实现归母净利润53.09亿元，同比+9.71%；单Q3，公司实现营业收入190.94亿元，同比-6.37%，实现归母净利润16.03亿元，同比+28.28%。 核心观点 内销受结构性分化拖累，新兴市场需求旺盛驱动出口稳增。 根据工程机械工业协会，1-9月，我国挖机、起重机内销分别同比+8.62%、-22.58%，内需结构性分化显著，土方机械需求较优；出口分别同比-9.04%、+10.78%，其中挖机前三季度出口增速分别为-17.89%、-9.8%、+2.96%，于下半年实现转正。行业筑底背景下，公司Q3营收个位数下滑，我们判断公司外销稳定增长，主要原因系：①东南亚等出口主粮区需求有所恢复；②非洲拉美等新兴市场需求保持高增；内销有所承压，主要原因系：①公司收入占比较高的非土方机械业务内
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