居民信贷明显改善 M1增速年内首次回升

主要观点总结

本文分析了近期中国金融数据，包括社会融资规模增量、新增人民币贷款、广义货币(M2)余额和狭义货币(M1)余额等。文章指出，虽然政府债券成为主要拖累，但整体金融数据有所改善。其中，居民融资需求改善明显，企业端表现仍较弱。M1同比筑底回升，M2延续回升，表明政策加码后金融数据表现积极。文章还提到了对债市的看法和政策风险。

关键观点总结

关键观点1: 金融数据概况

1至10月社会融资规模增量为27.06万亿元，比上年同期少4.13万亿元。1-10月新增人民币贷款16.52万亿元。广义货币(M2)余额同比增长7.5%，狭义货币(M1)余额同比下降6.1%。

关键观点2: 金融数据季节性变化

由于季节性影响，信贷增量有所下降。政府债券过去成为社融的主要支撑，但本月成为主要拖累。未贴现的银行承兑汇票成为主要支撑。

关键观点3: 信贷表现

企业信贷表现依然较弱，但居民端贷款需求明显改善。居民短期贷款和长期贷款均有所增长，表明居民消费意愿上升。

关键观点4: 货币供应量变化

M1同比有所回升，M2同比延续回升。'M2-M1'剪刀差高位小幅收窄，表明资金活化程度有所提升。

关键观点5: 市场观点

市场认为随着政策的加码，金融数据表现出积极信号，经济有所企稳。债市整体震荡微偏多。

文章预览

事件 １）1至10月社会融资规模增量27.06万亿元人民币，比上年同期少4.13万亿元。 ２）1-10月新增人民币贷款16.52万亿元，前值16.02万亿元。 ３）10月末，广义货币(M2)余额309.71万亿元,同比增长7.5%。狭义货币(M1)余额63.34万亿元，同比下降6.1%。 点评 一 、社融增量季节性回落，政府债券成为主要拖累 受季节性影响，10月信贷增量有所下降，中国1至10月社会融资规模增量27.06万亿元人民币，比上年同期少4.13万亿元；政府债券过去五个月均是社融的主要支撑，但本月成为少增的主要拖累，未贴现的银行承兑汇票成为主要支撑，为1138亿元；主要受到去年政府债券发行技术较高的影响。11月8日，人大常委会宣布年内新增2万亿地方债用于化债，预计将对11和12月社融形成一定的支撑。 图1：新增社融季节性 数据来源：wind，中财期货投资咨询总部 图2：社融各分项 ………………………………