【西南策略】宏大叙事主题化阶段，系统负反馈时滞缩短——2024年中期策略展望

主要观点总结

本报告主要分析了由于疫情后本轮非典型经济和政策周期导致市场预期不断处于反复摇摆的状态，市场倾向于选择宏大叙事作为炒作逻辑，但实际操作中主题化炒作变得更为普遍。报告指出了全球经济的反弹信号及潜在风险，同时也提到了美元上行带来的全球流动性收缩冲击，以及我国市场的相对韧性。报告中还提到了新兴市场的波动、日本货币政策正常化后的影响、全球流动性潜在冲击叠加贸易摩擦等议题。最后，报告指出了后续值得期待的新一轮供给侧改革，以及一些行业存在的机会和风险。分析师强调报告中的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑独立、客观。

关键观点总结

关键观点1: 疫情后经济和政策周期的影响

市场预期因疫情后的经济波动而不断处于反复摇摆状态，市场选择宏大叙事作为炒作逻辑。

关键观点2: 全球经济反弹及风险

报告提到全球经济领先指标反弹的信号，但也需要警惕全球流动性收缩冲击的风险。

关键观点3: 新兴市场的波动和日本货币政策的影响

报告将新兴市场危机和日本货币政策正常化的影响联系起来，指出这些事件可能带来的全球流动性收缩冲击。

关键观点4: 国内市场的状况与机会

在通缩预期下，我国经济反弹幅度预期显著压缩，市场轮动加快。关注锂电中游存在的机会。

关键观点5: 风险提示

报告还提醒注意美联储政策超预期的风险、全球新能源需求超预期回落的风险以及历史计量回归模型不稳健的风险。

文章预览

摘 · 要 宏大叙事主题化： 主要是由于疫情后本轮非典型经济、政策周期导致基于学习效应的市场预期不断处于“预期拐点-证伪-再预期拐点-证伪-再预期拐点-证伪-更谨慎的预期拐点-…”的来回反复摇摆的状态之中；对于周期拐点的判断不断受挫之时，市场倾向于选择宏大叙事作为炒作逻辑，但宏大叙事短期很难证伪，所以只能变为主题化炒作，变成“故事很大，行情很短”的状态。多次反复之后市场已经不敢轻易定价美国经济衰退，即使当前美国经济数据已经有多项显示出疲弱之势。核心是系统负反馈自限性的时滞缩短，各类资产波动率压到极低，等待通胀预期给一个方向破局。 我们在23年Q3初看到了全球经济领先指标反弹的信号，“全球共振补库存”成为一时流行的宏观叙事。 行至今日，基于领先指标指示，本轮全球经济反弹在24Q2接近尾声 ………………………………