宏观市场 | 安全资产荒的定量刻画与应对

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资产荒 M2与社融剪刀差是刻画资产荒的常用指标，但近年来，该指标与无风险利率的反向关系失效。失效的原因在于，“M2-社融”刻画的是多种资产的供需对比，而当前的资产荒更集中体现为安全资产的缺乏。 市场对安全资产荒讨论颇多，但缺乏定量的刻画指标。本文尝试从量价两个维度刻画安全资产荒。在数量维度，使用滞后的住户中长期消费贷款和基建（不含电力）固定资产投资增速的加权值；在价格维度，使用二手房价与万得全A指数的同比的加权值。数据显示，量价两个维度的指标与无风险利率的相关系数均超过0.75，能够较好地刻画当前的安全资产荒。 对此，我们可以更大力度增加以政府债券为代表的安全资产的供给，通过财政扩张提升市场的风险偏好。2008年全球金融危机的经验与2020年的疫情已经改变了发达经济体对于赤字率的“心理 ………………………………