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从周期滤波的角度看，当前全球CPI扩散指数仍处于周期上行阶段，未来增长的可能性较高，值得注意的是，美国M2同比序列自2021年见顶回落后，近期又出现回升趋势，这种状态类似于1976年前后，当时美国M2同比自高位回落不久后，又重返上行通道，随之而来的便是美国出现了二次通胀。我们认为当前美国宏观状态或与1976年相近，在M2同比上行、货币市场重回放量趋势下，美国CPI同比序列未来可能回升，海外市场或存在二次通胀的风险。当前除工业生产外，多类扩散指标整体仍在上行中，短期内风险资产，尤其是商品的收益表现可能占优，或可持续关注。 核心观点 CPI：全球CPI扩散指数或出现拐头上行特征 7月中、美两国CPI同比序列走势出现分化，其中中国CPI同比相比6月上行0.3pct至0.5%，美国CPI同比序列连续4个月回落，7月录得2.9%，相对6月下行0.1pct；
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