债市启明｜2025年地方专项债会投向哪里？

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文 ｜ 明明  李晗  徐烨烽  俞柯帆  通过对专项债资金的拆分梳理，我们发现2024年地方政府债的资金用途有了显著变化，除了传统的项目建设和偿还到期债券外，专项债资金也可以用来债务化解，且用于债务化解的专项债资金占全年额度高达40%。而对于2025年而言，除了预计仍将有约2.8万亿的规模用于化债外，我们认为专项债资金或将拓展用于土地储备项目、收购存量商品房以及补充银行资本金，此举不仅有助于调节土地市场的供需关系，也将缓解金融体系资本压力支持信贷传导。但需注意的是，土储专项债的发行也将占用部分原本投向传统基建的专项债资金，预计2025年投向传统基建的专项债资金占比将有所降低，围绕稳增长和化解风险资金将占据主导。 ▍ 2024年发了多少专项债？  2024年全年累计发行专项债7.71万亿元，较2023年增长28.96%，分债 ………………………………