本周观点精华（0603-0607）丨关注价差扩大的影响：上游涨价，下游降价

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06/03—06/07 本周投研观点 宏观 解运亮 首席分析师 18911895931 S1500521040002 核心观点： 关注价差扩大的影响：上游涨价，下游降价 5月PMI超预期下滑，回到荣枯线之下。 今年3月、4月制造业PMI连续两个月站上荣枯线，而5月PMI回落0.9个百分点至49.5%，回到荣枯线之下。且本期PMI表现弱于季节性变化。 上游输入性通胀，下游“价格战”是当下一条重要的宏观线索。 今年4月以来国际定价的有色金属，如铜、铝价格持续上涨。由于铜、铝等有色金属广泛应用于电力、能源、机械、新兴产业等领域，其价格的上涨使得部分行业成本压力加大。但另一方面，国内终端需求偏弱，产业链中下游行业提价能力受限。此消彼长之下，中下游企业较难承接上游的涨价。可以从国内铜库存的变化来窥探企业端面临的问题，4月以来国内铜的库存持续累积，我们判断，其主要原 ………………………………