主要观点总结
本文主要介绍了美国近期的消费和收入情况，以及信用卡违约率上升的原因。文中分析了居民收入和现金流的分化，指出消费增长仍有韧性，但存在消费分层的趋势。同时，文章还提到了美国大选对消费走势的可能影响以及相关的风险提示。
关键观点总结
关键观点1: 美国消费增速先降后升，商品消费降速明显
今年以来，美国消费增长总体放缓，但呈现出先降后升的趋势。商品消费降速较为显著，服务消费则相对高位放缓。从分项来看，耐用品消费和非耐用品消费在一季度大幅回落，二季度以来有所回升。
关键观点2: 信用卡违约率上升的原因
信用卡违约率上升的原因主要包括就业市场放缓、高利率/高通胀冲击以及疫情救助政策到期等。中低收入人群受到的影响更大，他们对信用卡消费的依赖程度更高，且受到的现金流冲击更大。
关键观点3: 居民收入和消费的最新趋势
虽然信用卡违约率上升，但居民收入和消费整体仍然有韧性。居民实际可支配收入和储蓄意愿是居民消费的主要决定因素。往前看，随着居民实际可支配收入增长趋稳，消费有望得到支撑。
关键观点4: 消费分层的趋势
由于中低收入人群的消费占比相对较低，对消费的拖累更多体现在对必选消费的拖累，这导致了消费分层的趋势。随着高收入群体的消费恢复，对经济的支撑作用更加突出。
关键观点5: 美国大选对消费走势的影响
美国大选的结果可能会影响到消费走势。民主党和共和党在税收、补贴等方面的政策取向有较大差距，这将影响到居民的收入和消费需求。
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点击小程序查看研报原文 核心观点 近期，美国就业市场降温，部分上市公司财报及指引不及预期，叠加信用卡违约率上升，市场对美国消费担忧有所升温。历史上，信用卡违约率上升到当前水平时，消费需求往往明显减速、甚至收缩。本文通过对美国居民可支配收入和资产负债表走势的深度分析，综合判断美国消费增长前景。我们的研究表明， 与此前周期不同，本轮信用卡违约率上升背后是居民收入和现金流走势的分化，而总体居民收入和净资产增长仍在较为稳健的区间。 下半年，随着上半年缴税高基数拖累减退以及通胀明显下行，居民真实收入增长可能总体趋稳。如果美联储快速降息，则权益资产和地产市场企稳有望继续支撑居民财富增长，并提振地产相关消费。总体而言，我们预计美国消费需求仍有韧性，但收入和消费增长可能继续呈分化
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