抗生素原料药一体化企业-联邦制药研究

文章预览

要点总结 1）业务构成： 公司为中间体 -原料药-制剂全产业链布局，公司收入的60%为原料药+中间体，利润的80%为原料药+中间体，因此公司的增长主要驱动因素为周期属性； 公司原料 +中间体主要为青霉素（阿莫西林）相关产品 ，受益于产能投放限制以及下游景气公司 21-23年利润实现高速增长； 2） 公司过去增长得核心驱动力： 公司利润从 21年开始实现高速增长9.88亿-23年27.01亿，其中核心因素包括： 1）青霉素相关产品价格（6-APA） 从 21年开始持续上涨150元/kg上涨至330元/kg带动公司业绩增长 2） 2） 疫情拉动阿莫西林需求： 公司提供阿莫西林原料药， 22年-23年受益于疫情放开阿莫西林原料药涨价导致公司原料药业务复合增长超过20% 3） 公司未来新产能投放： 公司未来新产能主要集中在头孢原料药 /动保原料药业务的新建产能，项目已于2023年11月22 ………………………………