华泰 | 策略：海外资管机构如何投资中国？

主要观点总结

本文介绍了从海外资管机构视角出发，对中国权益市场的季度调仓进行观察和分析。主要关注了海外头部资管机构对中资股的调仓情况，包括总量和行业分布，以及配置线索等。

关键观点总结

关键观点1: 海外头部资管机构对中资股的总体配置情况

海外头部基金对于中国权益市场的持仓比例出现下滑，低配程度上升。二季度头部资管机构减仓中资股，超（低）配比例回落至历史低位。

关键观点2: 海外头部资管机构对中资股的行业配置情况

金融行业和日常消费是海外头部资管机构在A股和港股的共同加仓方向。A股主要加仓家庭与个人用品、食饮、保险，减仓零售、消费者服务。港股呈现哑铃型加仓结构，高股息和成长性品种为主要配置对象。

关键观点3: 配置线索

在美联储降息周期有望开启的背景下，外资可能回流。把握四条高胜率线索：AH溢价收敛、红利“平替”的A50、景气有持续性的消费电子和降息强受益的医药、港股互联网。

关键观点4: 风险提示

存在数据测算有误和样本代表性出现偏差的风险。此外，在接收相关推送内容时，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。

文章预览

从13F出发，看海外资管机构对中资股的季度调仓 以海外前二十大主动型管理机构为观测样本，从美国13F报告视角出发，剖析二季度海外头部资管机构对于中资股的调仓动向：1）总量，二季度头部资管机构减仓中资股，超（低）配比例回落至2018年以来20%的历史低位。2）分行业，金融/日常消费是A、港股共同的加仓方向，但内部或略有分化。A股，家庭与个人用品/食饮/保险是主要加仓方向，减仓零售/消费者服务/制药；港股，哑铃型加仓高股息（运输/保险）及成长品种（消费者服务/媒体），减仓汽车与汽车零部件/零售业。向前看，联储降息周期有望开启，外资或回流，把握四条高胜率线索：①AH溢价收敛；②红利“平替”的A50；③景气有持续性的消费电子/船舶等；④降息强受益的医药、港股互联网。 点击小程序查看研报原文 核心观点 二季度海外 ………………………………