【开源零售|爱美客：三季度增长承压，期待后续管线落地打开成长空间】

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开源零售：黄泽鹏/杨柏炜 摘要 2024Q3营收、归母净利润增长承压 公司发布三季报：2024Q1-Q3实现营收23.76亿元（同比+9.5%，下同）、归母净利润15.86亿元（+11.8%）；其中单三季度实现营收7.19亿元（+1.1%），归母净利润4.65亿元（+2.1%），消费意愿低迷背景下承压。政策虽已转向，但考虑终端消费回暖仍需时间，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为20.75/24.96/29.56亿元（原值22.98/29.75/36.58亿元），对应EPS为6.86/8.25/9.77元，当前股价对应PE为30.4/25.3/21.4倍。我们认为，公司产品规划较清晰，未来差异化管线陆续落地有望赋能长期成长，估值合理，维持“买入”评级。 单三季度毛利率略有下滑，受利息收入减少影响期间费用率有所提升 毛利率方面 ， 2024Q1-Q3/2024Q3毛利率分别为94.8%/94.6%，同比分别-0.5pct/-0.5pct均略有下滑，预计主要系毛利率相对低的溶 ………………………………