巴菲特总结前二十五年犯的错误

主要观点总结

这篇文章摘自巴菲特1989年致股东信，主要总结了投资中的几个关键经验和教训。包括坚持优质商业关系、避免平庸企业陷阱、重视管理与团队、制度惯性的影响以及保守财务政策的选择等。

关键观点总结

关键观点1: 优质商业关系的价值与维护已知有趣可敬之人的交往的重要性。

巴菲特强调维系已建立的优质商业关系的重要性，因为优质商业关系的愉悦感带来的益处超过对新挑战的期望。他认为与已知有趣可敬之人相处的时间比与未知平庸之辈的交往更有价值。

关键观点2: 避免平庸企业陷阱，选择一流业务与一流管理的组合。

巴菲特认识到自己在投资中犯过的错误，其中一个重要教训是以合理价格买入优质企业远胜于以低廉价格买入平庸企业。他强调，收购企业或股票时，只寻求一流业务与一流管理的组合。

关键观点3: 重视管理与团队的重要性。

巴菲特意识到，能干正直的管理者对企业成功与否至关重要。即使在经济特性糟糕的企业中，优秀的管理者也能创造佳绩。他强调了与优秀管理者共创事业的重要性。

关键观点4: 制度惯性的影响力及如何避免其影响。

巴菲特提到了商业中存在一种隐形的支配力量，称为制度惯性。他强调了忽视这股力量会付出昂贵代价，因此他致力于以最小化其影响的方式组织管理伯克希尔。他和他的合作伙伴也专注于投资那些对制度惯性保持警觉的企业。

关键观点5: 保守财务政策的选择与风险管理的考量。

尽管采用保守的财务政策可能会在某些情况下看似错误，但巴菲特强调微小的困境或声誉风险无法被巨额超额收益抵消。他和他的合作伙伴倾向于采取稳健的风险管理策略，注重长期结果而非匆忙追求短期收益。

文章预览

节选自巴菲特1989年致股东信 ... ... 如今我们宁愿坚守持仓，即使回报略低。原因简单： 优质商业关系如此稀缺愉悦，我们希望维系所有已建立的联结。 此决策尤为轻松，因我们相信这些关系将产生良好（虽未必最优）的财务结果。既然如此，用与已知有趣可敬之人相处的时间，换取与未知平庸之辈的交往，实无意义。这如同为金钱结婚 —— 多数情况下已是错误，若本已富有则堪称疯狂。 ... ... 前二十五年的错误（精简版） 援引罗伯特・本奇利的话：「养狗教会男孩忠诚、毅力，以及躺下前转三圈。」此乃经验的局限性。然而，在犯下新错前回顾旧过，实为良策。让我们速览过去 25 年。 ❶ 收购伯克希尔：首个重大错误 当然，我的第一个错误是收购伯克希尔的控股权。尽管深知其纺织业务前景黯淡，却因价格低廉而心动。早年此类股票投资曾小 ………………………………