【招商食品 & 中小盘|深度】劲仔食品：坚持大单品思维，潜力成长性标的

主要观点总结

劲仔食品专注打造大单品，利用大包装升级战略和品类扩张，成功推动公司步入成长快车道。通过提升产能利用率和优化供应链，原材料成本下降，带来净利率提升。未来增长主要来自鹌鹑蛋等大单品放量和渠道多元化带来的全盘增长。尽管面临需求恢复不及预期、行业竞争加剧、新品扩张不及预期、原材料成本上涨等风险，但劲仔食品依靠大单品思维和渠道改善，增长持续性或超出市场预期。

关键观点总结

关键观点1: 大单品思维与品类扩张

劲仔食品通过大单品思维，聚焦产品品质，挖潜品类天花板。小鱼作为基本盘仍在稳定增长，第二大单品鹌鹑蛋快速放量，中期有望成为十亿大单品。随着新品成功，公司吸引更多优质经销商，终端类型更加多元化，解决了此前渠道扩张的痛点。

关键观点2: 渠道突破与终端建设

劲仔食品启动大包装升级战略，助力鱼制品加速。通过大包装产品进入KA商超、BC类超市以及零食量贩等终端，新增网点卖力更高，贡献增量收入。品牌效应反哺传统小包装增长，吸引更多优质经销商加入。

关键观点3: 供应链优化与成本下降

公司收入快速增长，产能利用率爬坡，尤其是鱼制品、豆制品提升明显。原材料成本趋势向下，带来净利率提升。费用率行业中等，加大品牌推广和电商平台推广投入，预计全年销售费用率略有提升。

关键观点4: 投资建议与风险提示

投资建议：坚持大单品思维，是板块中稀缺的成长标的。风险提示：需求恢复不及预期、行业竞争加剧、新品扩张不及预期、原材料成本上涨。

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证券研究报告 | 公司 深度报告 2024年09月20日 签约客户可长按扫码阅读报告： 劲仔坚持大单品思维，聚焦产品品质，挖潜品类天花板。小鱼作为基本盘仍在 稳定增长，第二大单品鹌鹑蛋快速放量，中期有望成为十亿大单品。随着新品 成功，公司吸引更多优质经销商，终端类型更加多元化，解决了此前渠道扩张 的痛点。依托品类扩张和渠道改善，劲仔增长的持续性或超出市场预期，是板 块中稀缺的成长标的。 核心观点 ✓渠道突破：大包装升级战略，助力鱼制品加速。 劲仔小鱼稳居行业第一，但过去品类规模小、包装规格受限，渠道扩张存在诸多痛点。21H2 公司启动大包装战略，在小包装产品的基础上补充袋装、盒装、散称产品，进入KA 商超、BC 类超市以及零食量贩等终端，新增网点卖力更高，贡献增量收入。更重要的是，公司产品进入到主流货 ………………………………