【国金策略】美国经济若确认“硬着陆”，下个风险将是“债务违约”

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+ 摘要 前期报告提要与市场聚焦 前期观点回顾：美联储降息周期下的底仓配置：创新药及其组合甄选。 我们仍然建议“右侧交易逻辑”，9月降息与否是重要的攻、守抉择窗口。倘若9月降息未兑现或幅度低于25bp，市场波动率将可能进入“加速上行”通道，维持“黄金+创新药”底仓，银行、高股息等大盘价值防御。创新药将显著受益于美联储宽货币的开启，A股市场而言，重视“依赖外需+非龙头+高ROE”三个因子，港股市场关注“依赖外需+龙头”两个因子。 当下市场聚焦：1、9月国内降息并未兑现，影响及应对？2、如何解读美联储超预期降息50bps影响及应对？3、美国政府债务杠杆、利息支出占比水平如何？又会产生怎样的潜在风险？4、如何横向比较“欧债危机”背景、演变过程及本质逻辑？5、倘若美国经济“硬着陆”确认，下一个风险会是“美债 ………………………………