天能动力·深度 | 格局优、估值低的两轮车铅酸电池龙头【天风电新】

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本文数据及模型请联系：孙潇雅/薛舟 摘要 行业层面，随着两轮车以旧换新、新国标等逐步落地，2025年两轮车行业预计有望重回双位数增长，铅酸电池也受益于电动两轮车整体复苏。 未来看，铅酸渗透率回升。两轮车电池安全性第一位，铅酸为最优选，被替换可能性较弱。 此外，新国标限重放宽电池带电量有望略提升，中长期出海业务也将贡献新增量空间。 两轮领域重归铅酸，供给端高集中度 2023 年锂电在新增电动轻型车中的渗透率不足10%，铅酸电池将继续在电动轻型车的动力电池市场中占据主导地位。主要原因： 1）安全性考量 ： 相较于新能源汽车，电动轻型车的使用环境更为严苛，锂电车型安全事故频发。 2）经济性： 铅酸电池回收价值较高，48V 20Ah铅酸电池以旧换新价格287元，直接买新的价格546元。而48V 12Ah锂电池终端价格978元/组。 3 ………………………………