【东吴电新】三花智控2024年半年报点评：汽零制冷稳健，人形进入定点冲刺阶段

主要观点总结

该文章主要介绍了三花智控的业绩报告及投资分析。文章提到三花智控在业绩符合市场预期的同时，其他业务也有稳定的增长。文章还提到新能源汽车零部件业务增速稳健，制冷板块需求复苏，龙头份额稳步提升，人形机器人定点在即等亮点。同时，文章也给出了投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 业绩符合市场预期

三花智控在业绩上实现了同比稳定增长，符合市场预期。

关键观点2: 新能源汽车零部件业务增速稳健

三花智控的汽零板块收入实现了同比增长，毛利率也有所提升，表现出稳健的增速。

关键观点3: 制冷板块需求复苏，龙头份额稳步提升

三花智控的制冷板块收入实现了同比增长，根据产业在线的数据，家空销量也有显著提升。公司核心产品份额稳步提升，推动新产品创造增量。

关键观点4: 人形机器人定点在即

三花智控在人形机器人领域有所突破，预计特斯拉机器人将在24H2完成供应商定点，公司有望超过50%的份额，25年开始有望贡献业绩增量。

关键观点5: 投资建议与风险提示

文章给出了针对三花智控的投资建议，包括对其未来业绩的预测和风险提示。同时也提供了东吴证券的投资评级标准。

文章预览

盈利预测与估值 投资要点 24H1收入同比+9%、归母/扣非同比+9%/+4%、业绩符合市场预期。 24H1营收136.8亿，同比+9%，归母/扣非15.1/15.3亿，同比+9%/+4%；其中Q2营收 72.37亿元，同比+6%，归母/扣非8.7/8.6亿元，同比+9%/-6%，23Q2汇兑收益较高，叠加主业增长稳健导致扣非下滑，归母业绩符合前期预告14.6-16.0亿中值附近。提质增效下盈利能力提升，H1/Q2毛利率27.5%/27.8%，Q2毛利率同环比+2.5pct/+1.7pct。Q2 净利润率达12.1%，同环比+0.3pct/+2.1pct。Q2销售/管理/研发/财务费用率分别2.3%/6.5%/4.4%/-0.4%，同比分别+0.1/+1.9/+0.1/+2.6pct。 标杆海外客户销量放缓、汽零业务增速稳健。 24H1汽零板块收入54亿元，同比+12%，H1毛利率27.3%，同比+1.6pct。24Q2特斯拉销量/产量同比-5%/-14%，通用、福特等TOP5 客户电动化节奏放缓。全年汽零板块收入预计接近120亿、同增20%左右。 制冷板块需求复苏、龙 ………………………………