中金宏观 | 结构性特征仍在延续——2023年4月PMI点评

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Abstract 摘要 4月中采制造业PMI环比下降2.7ppt至49.2%，低于Bloomberg预测中值 (51.4%)；4月非制造业商务活动指数环比下降1.8ppt至56.4%。PMI环比放缓幅度较大，我们认为主要有以下因素：1）季节性因素。2）赶工、积压需求集中释放等因素造成了2023年3月的高基数。3）需求不足仍有较大体现。虽然环比走弱幅度较大，但也不宜过于放大单月数据波动。4月政治局会议强调“恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在”，4月建筑业商务活动指数仍然保持较高景气度，或也显示了政策仍在持续发力。 Content 正文 PMI环比放缓幅度较大。 与高频数据环比走弱一致，4月制造业PMI环比回落幅度较大，我们认为主要有以下因素：1）季节性因素。季节性相似的2017年4月制造业PMI同样回落幅度较大，2017年4月制造业PMI环比下降0.6ppt，高于历史均值的0.2ppt。2）赶工、积 ………………………………